原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao) 作者 | 田羽 长鑫科技的千亿利润，没能挡住股价的大起大落。 10月28日，长鑫科技又坐了一趟过山车：开盘涨超4%，随后涨幅一度收窄至0.28%，截至发稿，涨幅又回到3%以上。 但在这轮回升之前，这位曾经市值突破4万亿元的“中国股王”，已经让股民挨了一个月的跌。 公司股价从9月23日的58.62元，下探至10月23日盘中最低38.75元，一度跌去约三分之一。 而它上市至今，也才刚满三个月。 偏偏长鑫的生意，好得惊人。今年前三季度，公司预计营收达到2650亿元至2700亿元，是去年同期的8倍多；归母净利润预计达到1310亿元至1325亿元，而去年同期还亏损52.8亿元。 面对股价波动，高盛依然维持看多立场，将目标价由129元微调至130元。若按约678.84亿股的总股本计算，其对应市值将达到约8.82万亿元，相当于当前市值的约3倍。 预赚千亿、国际大行看至近9万亿市值，投资者却开始担忧红利即将见顶。 长鑫究竟能靠什么，才能让市场确信不只会赚这一轮的钱？ 高盛看到了9万亿 先来看看长鑫科技的炸裂业绩。 业绩预告显示，2026年前三季度，长鑫科技预计实现营收2650亿元至2700亿元，相比去年同期的320.84亿元，营收增加至原来的8倍多；归母净利润达1310亿元至1325亿元，相较去年同期52.8亿元的亏损实现爆发式逆袭。 事实上，仅今年上半年，公司营收就已达1503.1亿元，同比增长873.6%；扣非归母净利润达787.9亿元，远超去年同期的亏损23.9亿元。 这轮赚钱的速度，连公司此前给出的预期，都没能跟上。 今年5月，长鑫在招股书申报稿中预测上半年营收为1100亿元至1200亿元，扣非归母净利润为520亿元至580亿元。最终落地的各项财务数据，均显著超越了预期上限。 最直接的原因，当然是存储芯片涨价。不过，行情再好，也得有合适的产品、有足够的产能，才能接住订单。长鑫过去几年的投入，恰好在这时候开始见效。 先看产品。 过去，长鑫的收入主要依靠LPDDR系列，也就是常见于智能手机等移动设备的低功耗内存。随着AI算力和数据中心建设升温，面向服务器、电脑等市场的DDR产品，开始贡献核心增量。 2023年，DDR产品营收占比仅约两成；而到了今年上半年，该比例已大幅提升至46.22%，占据近半壁江山。长鑫的产品线，也随之从过去偏重的移动设备市场，进一步向电脑、服务器等领域扩展。 与此同时，工厂的生产能力也在增加。 2023年末，公司固定资产账面价值为844.52亿元，到今年6月底已经增至1815.63亿元。仅2025年，合肥一期、合肥二期及北京生产线，就有约520.15亿元在建工程转入固定资产。 这些生产线也跑得更满了。公司12英寸晶圆生产线的产能利用率，从2023年的87.06%升至2025年的95.73%，今年上半年继续保持高位。 不过，长鑫科技业绩虽然炸裂，但市场对此多少已经有了预期，因此股价突然反弹背后可能还有消息面的推动。 其中一条重磅消息就来自英伟达创始人黄仁勋。当地时间10月22日，黄仁勋在柏林GTC大会期间接受采访时表示，到2029年，内存芯片市场出现供应过剩的可能性不大。他还特别提到，英伟达是全球首家将LPDDR内存引入数据中心的公司，由此实现了显著的能效提升，未来仍会继续大量使用这类内存。 当被问及英伟达是否考虑与中国长鑫存储展开合作时，黄仁勋并没有直接否定，而是明确表示对此持开放态度。 卖方机构亦密集释放强烈看多信号。中国银河证券在9月下旬的研报中预测，到2028年，长鑫科技的年营收将突破8500亿元，归母净利润将超5600亿元。 高盛则基于三季度业绩指引，进一步上调了公司2026至2030年的盈利预测，核心依据在于中国本土DRAM需求的强劲释放，以及全球客户分散供应链带来的结构性红利。高盛将长鑫未来12个月的目标价微调至130元，维持“买入”评级。 若按678.84亿股总股本折算，130元的目标价将推升长鑫科技总市值至8.82万亿元。参照10月26日收盘价及汇率计算，这一市值不仅将超越三星电子和美光科技，更相当于特斯拉总市值的85%左右。 至少在这些看多的研报里，长鑫最赚钱的时候，还没有到。 除了周期红利长鑫还有什么 近9万亿元的预期，不能只靠今年这一份利润来算。长鑫需要让市场相信，眼下的赚钱能力，还能维持相当一段时间。 难就难在，存储芯片恰好是一门周期性很强的生意。手机、电脑卖得好，芯片缺货、涨价，厂商便砸钱扩产。等新产能陆续投产，需求却可能已经降温，库存积压，价格下跌，厂商又得减产、清库存，等待下一轮复苏。 2022至2023年的行业寒冬历历在目。2022年11月，美光科技被迫宣布将DRAM和NAND晶圆投片量削减20%。即便是全球存储巨头，也难逃周期下行